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股东人数增加6成 控股股东12次减持 如何给立讯精密估值?
2022-01-11 23:31:38蓝筹企业评论
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立讯精密市盈率、市销率在历史中枢估值下方,市净率在上方。2020年股东人数322623户,2021年第三季度514564户,增加59.49%;331家机构持有流通股22.21%,最核心机构“东方证券资产管理公司”。控股股东立讯有限12次减持5.76亿元,变动后占流通股本比38.95%。

摘要:立讯精密市盈率、市销率在历史中枢估值下方,市净率在上方。2020年股东人数322623户,2021年第三季度514564户,增加59.49%;331家机构持有流通股22.21%,最核心机构“东方证券资产管理公司”。控股股东立讯有限12次减持5.76亿元,变动后占流通股本比38.95%。5家研究机构对立讯精密2021-2023年进行了盈利预测,收入平均预估值1183.25亿元、1456.27亿元、1757.53亿元,利润平均预估值74.73亿元、102.20亿元、135.41亿元。

SWOT:优势、弱点、机会及威胁

优势(Strengths):

1、在4G向5G技术变革中,基站向多端口、多波数趋势发展,小型化、耐候性对精密制造要求不断提高,相较于传统通信产品制造商,拥有消费电子精密制造经验厂商跨界赋能将充分受益。

2、通信互连市场正处产品更新换代阶段,负责处理数据传输互联产品将随数据量激增迎来爆发。

3、“新四化”【1】浪潮提升行业创新动能,汽车持续向四大技术变革方向推进:智能驾驶、车联网、电动车与共享出行,给零部件厂商带来新机会和挑战。

弱点(Weakness):

1、客户集中度相对较高,短期主要集中消费电子,如果重要客户发生供应链变化,公司面临经营风险。

2、公司处于高速发展阶段,2020年资产负债率【2】55.86%。

机会(Opportunity):

1、受市场需求持续复苏和5G设备产能增加推动,2021年全球智能手机出货量有望同比增长5.5%,2020-2025年全球智能手机市场复合年增长率预计达到3.6%。

2、在5G与AI技术进步、万物互联生态体系及市场驱动下,相关零部件及成品机会将进一步集中在能够为品牌客户提供制程更优、集成度更高、资源投入更少一站式解决方案提供商。

威胁(Threats):

1、公司境外收入占营业收入比重较大,主要以美元结算,当汇率出现较大波动时,汇兑损益对经营业绩会造成影响。

2、国内、外宏观环境存在不确定性,若宏观环境不确定性长时间无法得到有效控制,则相关影响将给行业带来冲击和挑战。

历史复盘与估值中枢:市盈率、市销率、市净率,与歌尔股份、鹏鼎控股、蓝思科技比较

一、市盈率(PE):

立讯精密市盈率【3】历史估值中枢47.42倍,最高估值82.49倍出现在2020年7月13日,最低估值23.85倍出现在2018年12月19日,当前(2021年12月31日)市盈率47.36倍,低于历史平均。

 

 

可比公司歌尔股份【4】历史估值中枢44.55倍、鹏鼎控股【5】历史估值中枢33.29倍、蓝思科技【6】历史估值中枢96.33倍,立讯精密排名第二。

二、市销率(PB):

立讯精密市销率【7】历史估值中枢3.91倍,最高估值8.26倍出现在2011年4月13日,最低估值1.74倍出现在2018年12月19日,当前(2021年12月31日)市销率3倍,低于历史平均。

 

 

歌尔股份历史估值中枢3.85倍、鹏鼎控股3.5倍、蓝思科技2.97倍,低于立讯精密。

三、市净率(PS):

立讯精密市净率【8】历史估值中枢7.98倍,最高估值19.37倍出现在2020年7月13日。最低估值3.76倍出现在2018年12月19日,当前(2021年12月31日)市净率10.39倍,高于历史平均。

 

 

歌尔股份历史估值中枢6.2倍、鹏鼎控股4.85倍、蓝思科技4倍,低于立讯精密。

股份与股东:股东数量、控制人、增持减持,机构与核心机构

一、股份结构:

总股本705048.64万股,已上市流通股份703749.45万股。2020年股东人数322623户,2021年第三季度514564户,增加59.49%。

二、股东持股:

(一)实际控制人:

实际控制人王来春、王来胜通过立讯有限公司持有立讯精密19.47%、19.38%股份。

(二)机构投资人:

2020年1820家机构持30.09%流通股,2021年第三季度331家机构持有156190.05万股,占流通股22.21%。最核心机构东方证券资产管理公司持股14602.91万股占2.08%,与2020年相比,比例有所下降。

(三)减持与增持:

董事王来胜2016-2021年2次减持406.59万,减持后持股0.75%;高管吴天送2016-2021年6次增持63.52万,增持后持股0.095%;董事叶怡伶2016-2021年3次增持70.25万,增持后持股0.10%。

公司控股股东立讯有限2016-2021年12次减持5.76亿元,变动后占流通股本比38.95%。

机构预测:5家机构对立讯精密进行盈利预测

5家研究机构对立讯精密2021-2023年进行了盈利预测,收入平均预估值1183.25亿元、1456.27亿元、1757.53亿元。

整体估值最高中银证券研究员王达婷1271.89亿元、1653.46亿元、2066.83亿元,最低浦银国际研究员沈岱978.36亿元、1121.01亿元、1263.41亿元。

 

 

2021-2023年利润平均预估值74.73亿元、102.20亿元、135.41亿元。

整体估值最高国盛证券郑震湘80.33亿元、111.81亿元、142.7亿元,最低浦银国际沈岱67.85亿元、85.21亿元、106.74亿元。