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“快运之王”安能物流登陆港股 国内零担快运行业分散亟待整合
2021-11-11 14:56:26证券时报
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随着我国消费互联网向产业互联网转型,零担快运网络走到台前,开始满足商业流通所带来的高质量需求,成为助力产业互联网升级的关键基础设施。安能物流为中国正在升级的产业互联网搭建起新一代基础设施,这也被视为公司未来成长的核心竞争力。

11月11日,安能物流在港交所上市,发行价为13.88港元/股,成为“港股快运第一股”。截至发稿,公司市值维持在150亿港元上方。

招股书显示,安能物流此次上市募资将用于在战略地区兴建、升级和潜在收购核心枢纽、投资干线运输车队、科技创新、营运资金及其他一般公司用途等。

拆解本次安能物流上市,有两点值得关注。首先,从中观产业来看,可以归因于其高确定性的“新基建”预期。

随着我国消费互联网向产业互联网转型,零担快运网络走到台前,开始满足商业流通所带来的高质量需求,成为助力产业互联网升级的关键基础设施。安能物流为中国正在升级的产业互联网搭建起新一代基础设施,这也被视为公司未来成长的核心竞争力。

艾瑞咨询数据显示,中国是全球最大的零担市场,约为美国市场的5倍,行业规模为1.5万亿元。然而,截至2020年,中国零担市场依旧高度分散,CR10只有5.7%。这表明,零担快运行业还有更大的市场空间等待挖掘与整合。尤其是在头部企业扩大规模,提升市场份额的背景下,行业新进入者通常难以在短期内进行复制和发展。

截至2020年,安能物流货运总量约为1020万吨,在中国所有快运网络中的市场份额占比17.3%,排名第一。2015年-2020年,安能货运总量的年复合增长率为31%,保持高速增长。

同时,近年来,全渠道零售变革加速,客户需求不断变化。随着电商需求蓬勃发展,电商从小件逐渐渗透到大件,为零担快运创造了空间。同时,传统的三级分销制供应链正在经历瓦解,类似于产业互联网式的B to B的互联网平台开始出现,这些平台把小品牌与县乡镇零售店对接起来,跨过三层分销,使整个供应链链条从三层变成单层,信息快速直达,需求高度响应。品牌与零售商的结合,为网络式的零担企业提供了新的快运服务需求。零担快运由此成为链接商业、制造业和供应链的重要基础设施。

此外,在安能物流商业模式中,最受市场关注的是,公司较为独特的货运合作商平台模式。安能物流是中国最大的快运网络之一,截至2021年4月30日,在全国拥有近151个自营分拨中心、29400多家货运合作商和代理商,快运网络覆盖中国约96%的县城和乡镇。

为何会出现这种模式呢?因为在零担业务中,成本主要来自于运输环节,包括干线运输和分拨中心。为了降成本,安能物流将揽件和派件交付货运合作商及代理商运营,而安能则直接控制关键的分拨和干线运输环节。这样一来,安能物流的成本快速下降,效率稳步提升,逐渐形成了降成本、增效率、扩规模的良性循环。因此,安能物流独特的货运合作商平台模式为其带来了独特的投资价值。

去年来,安能物流为提高运营效率,开始使用自营车队,优化单位输出,降低单位成本。从2019年底至2021年4月,安能物流自营车队规模增长至2400辆。同时,安能物流的单位干线运输成本从2018年到2020年下降了22.7%,单位分拨中心成本相对稳定,总的单位成本为591元/吨,在所有快运网络中处于最低水平。

运输效率的提高使得安能物流的业务规模业快速增长。2018年至2020年,安能货运总量分别为730万吨、810万吨、1020万吨,2021年1-4月货运量为360万吨。日均货运量同步高速增长,2020年日货运量3.84万吨,单日货量峰值突破5万吨。2021年1-4月,日均货量继续高速增长,达到4.41万吨。

近年来,包括顺丰、德邦等在内,我国物流行业快速开启数字化转型。安能物流开发了一整套专有的、贯穿整个营运流程的数字化工具,以整合和分析其管理系统的大量运营数据,帮助管理整个网络和平台生态系统。目前,安能物流通过自主研发的IT系统数字化运营每个环节,可提高实时数据跟踪、智能网点管理、路线规划、分拨管理及为终端客户提供智能客服等多方面能力。

从财务数据来看,安能物流的盈利能力处于稳步增长态势。招股书显示,安能物流过去三年保持了高速增长。2018年,安能物流零担业务收入48.13亿元;2019年,零担业务收入53.35亿元,同比增加10.8%;2020年为70.82亿元,同比增加32.7%;2021年1-4月,安能物流营业收入28.37亿元,同比增加127.0%。